美的谈论发行H 股，或有助于公司丰富长期估值体系，以及为后续海外并购和员工激励提供便利。同时，在海外零售商持续去库存背景下，Q3 有望迎来基本面拐点，建议关注工具行业深度报告。

　　一、 周观点：美的讨论发行H 股，关注工具行业深度报告1、美的讨论发行H 股，助力全球市场开拓

　　事件：美的集团于8 月9 日晚间发布公告，公司正在对境外发行证券（H 股）并上市事项进行前期论证，预计不超过发行完成后公司总股本的10%。

　　1）公司发行H 股比例较低，因此对A 股摊薄作用有限；不过，公司此前外资持股比例多次达到28%的深港通外资持股比例上限而被调出深港通通道，并且多次因为境外投资者可投资余额不足而被调出MSCI 指数和富时中国指数，造成公司股价短期波动，此次发行H 股有助于突破上述限制，平抑股价波动。2）发行H 股募集资金有助于公司进一步实施海外并购，以及为海外员工激励提供便利。

　　工具行业近千亿市场空间，中国制造独占鳌头。弗若斯特沙利文和中研网数据显示手工具、动力工具和OPE 全球市场空间分别为200+、400+和300+亿美元，合计接近千亿美元。分地区来看，欧美是主要消费市场，但是中国在制造端凭借效率优势后来居上，已经成为全球动力工具的制造高地，长期占据全球70%左右产能。尽管近年来受中美贸易政策变动影响，出现产能向东南亚转移趋势，但国内综合效率优势依然显著，无需对此过度担忧。

　　零售商库存为出货端短期景气因子，长期需求应关注欧美地产和制造业投资。工具行业终端需求比较稳定，但由于品牌商和制造商多绑定头部零售商渠道，而零售商会因关税、海运以及地缘关系变化而阶段性调整库存策略，进而导致上游供给端出货增速表现出一定的周期性；中长期来看，DIY 类工具需求与欧美地产景气度有关，专业级/工业级工具需求则挂钩制造业资本开支。

　　供需双向驱动锂电产品加速渗透，中国企业迎来弯道超车机遇。截止2020年，电动工具的锂电化率超过47%，OPE 的锂电化率达到17%，均在过去几年实现了快速提升，主要原因包括：1）需求端，全球“双碳”背景之下，环保立法较以往更加严格，燃油类产品持续出清，锂电类产品成为几乎唯一的替代选择；2）供给端，锂电池技术受益于新能源车浪潮实现快速突破，性能持续提升的同时成本显著下降，为锂电类工具渗透率上行奠定供给侧基础。

　　工具行业锂电化率快速提升的背景下，行业原有竞争格局也发生变化，由于技术路线不同导致供应链体系存在巨大差异，海外传统燃油类企业转型锂电存在困难，而国内企业拥有国内完备的锂电产业链优势，得以实现市场份额的快速提升，据弗若斯特沙利文数据，2020 年创科实业、泉峰控股和格力博在全球电动OPE 市场中份额分别达到20%/11%/10%。

　　智能化趋势下，割草机器人完成度不断提升，有望迎来加速渗透。与传统 OPE 产品相比，割草机器人具有信息化、智能化优势，能够降低人力成本和时间成本，或是OPE 的终极形态。2020 年市场规模仅15 亿美元，但随科沃斯、九号公司等新兴服务机器人公司切入行业，以规划式导航&精准避障等技术对原有布线类产品形成降维打击，或有望驱动渗透率实现加速提升。

　　投资建议：工具行业市场空间广阔且保持稳定增长，近年来在全球“双碳”背景之下，产品的锂电化率不断提升，而中国企业借助国内完备的锂电产业链有望在电动工具和OPE 领域实现弯道超车；同时，智能化趋势之下，国内服务机器人龙头企业亦有望颠覆原有的割草机器人竞争格局，受益行业扩容。基于此，我们积极推荐创科实业（轻工）、泉峰控股（轻工）、科沃斯、九号公司，建议关注格力博大叶股份、巨星科技。

　　本周重点事件及公司公告包括国家统计局公布7 月CPI 数据、中国商业联合会发布8 月中国零售业景气指数、企业家电回收业务相关成熟资产有望独立上市、荣泰健康&比依股份&银河电子发布2023 年半年度报告、美的集团就发行H 股上市事项展开前期论证等。数据跟踪方面，建议关注奥维云网2023年上半年中国家用智能投影数据、洛图科技2023 年上半年中国客厅智能设备数据纳米体育。纳米体育官网